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  【白酒】白酒底部信号清晰，受低基数影响，收入赢利在2026Q1现已止跌，当时时刻点可类比2014年末-2015年头，酒厂帮忙经销商去库存处于结尾阶段。咱们估计未来酒厂收入体现，或与经销商线低基数影响，后续酒厂收入或康复正添加，但股价取决于终端的实在需求、职业远期生长空间。重视拐点信号清晰的贵州茅台、山西汾酒。

  【餐饮链】随同餐饮需求边沿回暖，供应链Q1成绩复苏，运营拐点或得到进一步验证；速冻食物、调味品细分板块竞赛格式优化，龙头商场占有率有望继续提高。主张重视卡位贱价餐饮、新店型正加快连锁仿制的巴比食物，以及多店型齐发驱动连锁化加快的锅圈。餐供方面，主张重视身先士卒的优势扩展、事务稳健扩张的职业龙头海天味业、安井食物，成绩超商场预期、内生外延双轮驱动的天味食物，以及B端放量、出海加快的颐海世界。

  【啤酒】全国性啤酒企业25年收入以销量修正为主，吨价承压；区域性企业如燕京、珠江销量添加微弱、结构晋级继续，26Q1生长性仍连续。展望后续，26年本钱盈余消退后，毛利率或将更多依靠价格驱动。在商场总量安稳、结构晋级行至中局的布景下，时机以个股为主，继续引荐燕京啤酒（收入动能足+变革预期完成），重视青岛啤酒、华润啤酒。

  【乳制品】2025年，伊利、蒙牛收入承压但净利率提高，赢利添加杰出；新乳业获益低温事务双位数添加，收入稳健、净利率继续上行。咱们咱们都以为净利率改进的共性在于财物减值丢失大幅度削减：原奶供需矛盾缓解后，喷粉减值（存货贬价丢失）显着下降，生物财物减值同步削减，伊利商誉及信誉减值亦有显着收窄。2026年Q1，伊利液体乳收入增速较2025年转正，印证职业复苏趋势。估计在原奶价格企稳上升的布景下，头部乳企比例将继续修正。继续引荐伊利股份、新乳业、三元股份，主张重视蒙牛乳业。

  【草场】25年草场企业收入端呈“量增价减”特征。获益于牛肉价格上涨及原奶价格自25H2环比企稳，牧业公司25H2遍及完成减亏。当时报表亏本首要源于“生物财物公正值减销售费用改变”项目，受淘牛添加、奶价下行压低生物财物账面值等要素连累。但展望后续，在奶价与牛肉价格均具有正向预期下，该项目有望大幅减亏，显着增厚企业赢利。因而，咱们要点引荐基本面预期底部回转的现代牧业、优然牧业、我国圣牧。

  【保健品】25年保健品企业受关税、质料本钱、新产能折旧及减值影响，赢利动摇显着大于收入。26Q1赢利仍受汇兑、减值、费用等连累，但收入增速逐渐复苏。咱们咱们都以为，当时企业在2025年会集计提减值后有望轻装上阵，后续应侧重重视边沿净利率改变。主张重视H&H世界、科拓生物。

  【休闲零食】2025年量贩零食途径保持较高的职业景气量，其间量贩龙头完成质效齐升、规划与盈余敏捷添加；而零食工厂端则体现分解，其间龙头仍旧展示较强的运营耐性。主张重视量贩零食龙头鸣鸣很忙、万辰集团；零食工厂端主张重视盐津铺子、卫龙甘旨、有友食物以及西麦食物。